大同防辐射铅板价格上行面临阻力

   近期国内射线防护铅板价格持续区间振荡，多空都没能占主导地位，多方主要基于经济复苏和放水导致通胀的宏观逻辑，空方基于产量、进口量等供应增加，但大同防辐射铅板厂家需求旺季不旺等逻辑。上半年全球部分国家矿山减停产运行，还有部分新投产能推迟投产，预计今年全球铅精矿产量将出现负增长。目前宏观面与基本面未能形成共振，医用铅板价格上行面临阻力。操作上，建议逢低吸纳为主。
   需求趋淡推动库存累积明显，供应压力加大
大公无私   精矿市场仍维持偏紧格局。中国铅原料联合谈判小组（CSPT）将今年四季度铅精矿加工处理费（TC/RCs）底价定为58/5.8，大同防辐射铅板厂家相较三季度有所抬升；我国两个大型冶炼厂同智利矿产商和安托法加斯塔（Antofagasta）公司敲定了2021年上半年铅精矿供应协议，合约加工费为每吨60.8美元。由此可见，四季度精矿仍比较紧张，2021年铅矿产量将恢复。虽然加工费很低，但是冶炼产出量还是正增长。6—9月进口量表现惊人，精铅月均进口量达50万吨以上，从10月未锻轧及铅材进口量推测，10月精铅进口量也有40万吨左右。在大量的进口下，精铅正逐渐变得充裕。
   9月大同防辐射铅板厂家企业开工率93.6%，环比下降6.3个百分点，同比上升约12.6个百分点。9月压铸铅合金企业开工率为44.4%，环比下降约5.8个百分点，同比下降约7.2个百分点。压铸锌合金市场表现低迷，抵消了部分镀锌的复苏。“金九银十”过后，消费逐渐进入淡季，预计射线防护铅板整体需求稳中趋淡。
勤奋   国内精炼铅产量继续增长，美元指数承压
  美国大选接近尾声，拜登已经获得270张选举人票，尽管美国大选之后的权力移交依然漫长，但结果已经基本明确，即使特朗普团队提出上诉等措施，但也难逆转大选局面，市场不确定性风险下降。拜登政策倾向于减少贫富差距，所以上台后会修复美国和盟友之间的关系，这使得政策的不确定性减少。
   进入四季度，防辐射铅板虽然加工费大幅下滑，冶炼厂利润受到挤压，但仍高于成本，估算目前冶炼厂平均吨铅利润仍有500—1000元，根据各家冶炼厂生产计划，检修在前期基本都已结束，整体开工率将保持较高水平，甘肃地区检修结束将带来增量。此外，新疆紫金、四川俊磊等产能的释放还会带来额外的增量，预计全年精炼铅产量同比增加10万吨以上。
  美国制药巨头辉瑞公司和德国生物技术公司第三阶段疫苗试验数据显示，在没有先前感染的情况下，他们的疫苗可预防90%的新冠病毒感染，疫苗研发进程超市场预期。但后期疫苗从研发到生产仍需一段时间，目前欧美疫情依然严峻，法、德、英等国再度宣布封国，未来复苏承压。但从非农及就业数据来看，复苏依然是欧美经济当前的主要趋势。我国经济数据也表现不俗，全球宏观经济仍在持续改善。在此背景下，中期内美元仍将保持弱势。但是大选数据显示，共和党或将控制参议院，这将限制拜登财政刺激的力度，美元或阶段性走强。
    原料紧张将成市场矛盾焦点，消费呈现分化
  2020年全球铅精矿产量大幅下降，原料整体库存骤减，国内北方矿山季节性减产，大同防辐射铅板加工费有望继续下滑，冶炼厂收入虽受挤压，但仍有利润、精铅产量不减，原料紧张将成为市场矛盾焦点。需求在“金九银十”旺季过后稳中趋淡。欧美制造业复苏势头强劲。10月美国制造业ISM 采购经理人指数为59.3，为2018年8月以来新高。
   欧元区10月制造业PMI终值为54.8，超市场预期的54.4，远超6月47.4的终值。但近期欧洲疫情再度暴发，西班牙、法国和英国均已宣布再次进入紧急状态，欧洲经济很可能受到较大影响。同时，美国疫情超大规模暴发，未来两个月欧美经济情况存在较大不确定性，或对医用铅板需求有抑制。国内方面，终端消费呈现分化，线缆需求表现不佳，而汽车、家电等领域则有增速带动作用。接下来的两个月关注电力数据，因实际数据与年初电网目标差距较大。
  综上所述，医用铅板供应压力有所增加，需求因疫情使得季节性弱化，后续关注表现不及预期的电力投资。由于对环保的高要求，美国国内高成本的石油产能也将退出，有望提振油价。国际贸易层面，主张构建以美国为主导的国际规则，减少贸易壁垒并设定全球标准。总体上，缺乏推动因素，射线防护铅板价格难现趋势性行情。2020年全球铅供应过剩62万吨，是2008年以来供应过剩最大的一年，2021年仍将过剩46.3万吨。其中，精铅产量1360万吨，同比增长0.9%，主要是中国产量增长1.6%；全球消费下降5.3%至1298万吨，其中中国需求保持稳定。